去年营收41亿。

近日，贵州经销商用16万瓶茅台酒从银行贷出2.3亿的事件引发舆论热议。

天眼查显示，这笔动产抵押涉及到2.3亿元的借贷合同，债务期限是2020年3月25日至2023年3月24日；抵押物是贵阳星力百货集团有限公司（简称“星力集团”）的16.44万瓶飞天53%vol 500ml 贵州茅台酒（带杯），存放在贵阳市观山湖区金华镇现代产业制造园贵州三汇物流园6号楼2层。

以单价计算，平均每瓶茅台酒抵押价值约为1399元，低于贵州茅台市场指导价1499元/瓶，不过高于茅台出厂价。以茅台酒每吨2124瓶计算，质押茅台约77.4吨。

对于星力集团质押茅台融资一事，外界纷纷质疑星力集团有“囤货牟利”，或以酒抵押套现嫌疑。对此，星力集团发布声明称，此笔借款行为，系正常流动资金借款，并非囤货牟利或以酒抵押套现。

星力集团还表示，受疫情影响，零售行业普遍现金流吃紧。2020年3月25日，“我集团向贵阳银行直属支行申请了2.3亿企业流动资金信用借款。此笔借款经银行严格审核，合法合规。其目的是让集团在疫情期间保障业务正常运转，绝非以茅台酒“抵押”套款。”

北京盈科（上海）律师事务所高级合伙人刘海律师对时间财经表示，抵押期间，抵押人经抵押权人同意转让抵押财产的，应当将转让所得的价款向抵押权人提前清偿债务或者提存。转让的价款超过债权数额的部分归抵押人所有，不足部分由债务人清偿。抵押期间，抵押人未经抵押权人同意，不得转让抵押财产，但受让人代为清偿债务消灭抵押权的除外。

融泽咨询刘晓威对时间财经表示，该事件充分说明，星力集团在2019年度拿着茅台酒的直销配额，却干着“囤货”的勾当。希望茅台等相关企业不要把“直营直销”的战略方向变成“利益再分配”的手段。

根据官网资料，星力集团目前拥有6家大中型百货分店，瑞金店、中山店、星天地牢牢占据贵阳市传统商圈中的大西门地带，星力购物广场、荔星名店、荔星名品三店鼎立，形成充满活力和希望的大南门商圈。

就上述融资争议，时间财经拨打星力集团官网披露的电话，对方回应称，“公司正在处理，后期会进一步发布相关声明。”

涉嫌囤货？

之所以这笔抵押会引起外界关注，原因在于星力集团背后有一层特殊身份。时间财经在贵州省招标投标公共服务平台查询到，2019年6月21日，贵州茅台酒销售公司对商超服务商招标结果进行了公示，包括星力集团在内的三家企业同时上榜，按照综合排名先后顺序，星力集团获得80吨茅台酒配额。

时隔近一年之后，星力集团却将16.44万瓶飞天茅台用于抵押融资。虽然该集团发布声明进行了解释，但诸多细节仍值得关注。被质押的酒在质押期间能否正常出售？如果在3年债务期不能正常出售，是否涉嫌囤货？

白酒专家蔡学飞对时间财经表示，由于茅台具备了一定的金融避险属性，并且被市场高度认可，茅台酒的资本化非常发达，抵押也是长久以来存在的茅台酒用途之一。理论上说，质押的产品是不能随意出售的，并且拥有多方监护，确实质押等于锁定了这批茅台酒销售，无法进入消费市场，在一定程度上也违背了茅台提倡的酒是拿来喝的号召，但是具体情况还是要看双方的协议内容是否涉及此项用途。

法律角度来看，北京京安律师事务所张越律师对时间财经表示，要看星力集团的抵押方式。如果是浮动抵押，星力集团可以在正常经营中出售这部分茅台酒。如果一般抵押或质押，星力集团不得对外出售。

针对“囤货牟利”及以酒抵押套现的说法，星力集团在声明中辩称，公司将按照销售合同进行销售，并承诺每一瓶茅台酒在合同约定的销售时间内以零售价格投放市场。

蔡学飞认为，作为茅台新招的商超直营商，星力集团的质押行为肯定影响了其销售行为，间接的干扰了茅台的直营化策略的权威与步骤，但是不排除星力集团与茅台集团有其他谅解协议之类的可能性。

打脸茅台？

另一个值得关注的问题是，星力集团是今年刚从茅台公司获批80吨用于直销的酒，还是之前公司存储的老酒？

刘晓威推测，2019年4月，星力集团中标茅台酒配额80吨；茅台酒的配额是年度分批量供给的，也就是说2020年贵茅台酒的销售配额，贵阳星力集团不可能全部拿到产品。由此推断，星力集团集团用于抵押贷款的酒就是其2019年所获得的茅台销售配额，是2019年星力集团集团应该销售但未销售、囤积的茅台酒。

近几年，随着茅台集团原董事长袁仁国辞职落马，进入“李保芳时代”之后，茅台加大了整顿经销体系力度，尤其对经销商进行大刀阔斧的改革。

据了解，加大直营力度成为茅台一大方向。在此背景下，星力集团能够中标，成为茅台经销商实属不易，星力集团却拿着茅台配额去贷款融资。刘晓威表示，茅台酒一直在经销商手中“空转”。原有的经销商如此，打着“直营直销”旗号的新经销商也是如此。

“星力集团通过茅台直营直销方式取得的配额，2019年或许没有实际销售，这批茅台酒如今又抵押了，真正走向市场更是遥遥无期。这一行为更是对茅台打脸，因为茅台原有经销商就是不卖酒、炒酒，所以茅台才减少原有经销商的配额，提出直营直销，但直营直销的经销商干着同样的勾当。”刘晓威说。

蔡学飞并不认同上述看法。他表示，在目前整体经济下行压力较大的情况下，本地合作商出现经济危机出现质押情况，茅台出于企业责任与商业道德，在一定弹性内给予支持也是换取合作商忠诚度与长期合作，考虑到茅台酒目前的强势地位与市场巨大需求缺口，只要是可控范围内，应该说都是可以理解的行为。

贵州民营百强企业

公开资料显示，星力集团成立于1995年，实控人为黄志明。2019年9月6日，贵州企业联合会、贵州企业家协会在贵阳联合发布了2019贵州民营企业100强名单，贵阳星力集团营收41.2亿元排名第8。

天眼查显示，2017年-2019年，星力集团卷入20余起法律诉讼纠纷，案件种类包括肖像权纠纷、产品责任纠纷、劳动合同纠纷、经济补偿纠纷、侵害作品信息网络传播权纠纷等。

另外，仅2019年，星力集团就受到贵阳市观山湖区市场监管局7次行政处罚，有5次涉及违法中华人民共和国食品安全法，1次因经营、生产其它不符合食品安全标准或者要求的食品被罚，1次因危害人体健康的物质含量超过食品安全标准限量的食品被罚。

星力集团旗下有4大产业体系，包括百货体系、购物中心体系、星力超市体系、新兴产业——贵阳交响乐团。

时间财经在贵阳交响乐团官网发现关于星力集团董事长黄志明的简介，其人从小学习艺术。官网简介显示，黄志明任贵阳交响乐团团长，受家庭影响黄志明从8岁开始学习小提琴，从此开启了音乐的梦想。1978年被部队文工团招聘为中提琴演奏员。1982年转业后进入贵州省歌舞团任专职中提琴演奏员。

1990年，几经思量的黄志明与几位友人毅然投身商海，并于1995年成立了“贵阳星力百货广场有限责任公司”开设了星力集团在贵阳的第一家百货公司。从1995年至今，星力集团已经从单一的百货公司发展成为集百货、超市、餐饮为一体的多元化集团公司，拥有员工10000余人，同时也成为贵州省服务行业的龙头企业。（北京时间财经 李洪力）