酒涨了，酒又涨了，酒怎么还在涨？这或许是很多股民近来都会有的感受。确实，酒最近太强了，白的、啤的、黄的、调制的都在疯涨。说到酒，大家最先想到的肯定是茅台五粮液，但要论涨幅的话，在鸡尾酒百润股份面前，茅台五粮液那只能是“小弟”。

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上市酒企的黄金2年

股民们都知道，2018年是个不堪回首的年份，那是没有股灾却胜似股灾的一年，所有行业板块悉数暴跌，个股腰斩俯拾皆是。

酿酒行业虽未能幸免，但不幸中的万幸，2018年10月30日酿酒行业指数终于触底，当日最低触及18990.42点，迄今行业指数大涨136%，上市酒企迎来2年黄金期。

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诞生唯一一只十倍股

从个股角度看，茅台五粮液这两年无疑是酒企中的“流量担当”，一个成了A股市值最高的公司，一个成了新晋的万亿巨头，一举一动都能吸引大量的眼光。

但看涨幅的话，鸡尾酒百润股份那绝对是独一档的存在。在剔除已暂停上市的*ST皇台后，东方财富Choice数据显示，2018年10月30日至今，百润股份大涨951%，是这两年A股酒企中唯一的“10倍股”。同期五粮液上涨459%，贵州茅台上涨222%。而生产青稞啤酒、拉萨啤酒的*ST西发是酒企中唯一腰斩的公司，2018年10月30日以来大跌53%。

从主营酒类可以发现，除首位的鸡尾酒百润股份外，白酒企业这两年明显好于其他酒企，黄酒、红酒等酒企明显落后，尤其红酒企业，除了张裕A上涨外，ST中葡、ST威龙和ST通葡这两年均跌超20%。

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为何鸡尾酒成了“王”？

很多人（包括小编）可能怎么也没想到，这两年涨的最多的会是名不见经传的百润股份。这背后问题的关键是，鸡尾酒真有那么好的前景吗？

华金证券的一份研报显示，鸡尾酒最早起源于美国，通过航运的调酒师带进了日本，而后逐渐在亚洲地区发展起来，并于20世纪90年代进入中国市场，在我国发展时间并不长，未来具有很大的增长空间。

在国内，起初鸡尾酒只在发达城市的KTV、酒吧和会所等渠道现饮。此后随着商超、线上销售等非现饮渠道的发力，鸡尾酒作为“新潮流”在2013年迎来高速增长期。但由于缺乏行业标准，山寨产品层出不穷，尝鲜式消费复购率低等原因，鸡尾酒市场很快在2015年就迎来“危机”。

2015年中，鸡尾酒市场达到巅峰，因渠道大量囤货，造成市场价格混乱，市场消费迅速冷却，导致资本开始退出市场、部分小鸡尾酒企业陆续退出行业的竞争，行业迎来调整期。

行业历经接近两年的调整后，在2017年7月中国酒业协会批准《预调鸡尾酒》团体标准正式立项。2019年1月1日起，标准正式实施。华金证券认为，未来在行业越来越规范的环境下，受益于消费场景向生活化的继续扩充，同时一二线城市渠道下沉，三四线城市消费能力在提升，都将推动鸡尾酒行业的快速增长。

而和美国、日本相比较，我国的鸡尾酒市场，不管是总量还是人均消费量都还有很大的潜力空间。2018年日本人均消费鸡尾酒接近10升，美国接近4升，而我国只有0.1升。而鸡尾酒销售总量上，日本2018年销售130万千升左右，美国为100万千升左右，而我国只有10万千升左右。

此外，华金证券还表示，预调酒虽说也是日本的“舶来品”，但当前预调酒已成为日本人的主要饮酒类型。1980年代，日本人主要消费啤酒和清酒，市场占比分别高达66.45%和23.12%，此时预调酒市场占比只有0.26%。而2018年，根据日本统计局数据，全国平均的人均酒消费量中最高的是啤酒和利口酒（主要是预调酒），远高于烧酒、清酒、威士忌等酒类。

今年前三季度，虽有疫情影响，但百润股份依然实现营收13.25亿元，同比增30.37%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长67.65%。

华金证券认为，百润股份作为当前国内当之无愧的鸡尾酒龙头，旗下品牌锐澳（RIO）目前的市场份额达到70%左右。在行业回归到正轨以后，具备品牌效应的厂商还是具备市场拓张的能力，其次在行业向上成长的过程中，龙头企业往往具备更大的优势以获得市场增长的红利。

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时间之花孕育白酒价值

近来市场板块间轮动速率加快，此时白酒等酒类股却走势强劲。上海证券报援引市场人士观点认为，这主要因为白酒在所有板块中拥有较强的业绩确定性，且其中的茅台、五粮液等品种已成为机构配置类资产。此外，在核心资产估值高企的背景下，白酒、黄酒等是我国特有的资产，能够享受到一定的稀缺性溢价。

而华泰证券在日前发布的2021年食品饮料年度策略报告中，着重提醒了白酒板块明年的投资机会，表示“时间之花孕育白酒价值”。华泰证券认为，白酒板块是明年相对最看好的子板块之一。业绩层面，看好未来三个季度业绩改善的前景，明年上半年业绩弹性较高。估值层面，周期弱化和格局优化使得资本市场愿意给予优秀酒企更多的品牌和估值溢价，应该淡化短期估值，把价值交给时间。

不过华西证券则提醒道，食品饮料行业明年可能出现的疫情影响超预期、行业竞争加剧等潜在风险因素。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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