“11月初飞天茅台市场价格有过一段时间上涨，但很快回归正常水平。”

“消费者整体比较理性，茅台提价后，并未出现销售集中增多乃至抢购的情况。”

“不少人担忧白酒景气度问题，但名酒从来不缺市场，不同价位的白酒有不同的消费市场，期待元旦、春节期间有所表现。”

距离茅台提价已经过去一个多月，证券时报记者走访了深圳、上海多个白酒经销商门店发现，飞天茅台市场价格并没有出现大幅波动，其他白酒品牌的价格整体表现也较为平淡，并没有出现市场预期的“涨价潮”，也没出现想象中的“囤货潮”。

多位分析人士向证券时报记者表示，飞天茅台终端价格变化不大属于正常情况。市场价格主要还是由供需决定，由于经济消费环境不佳，目前又处于白酒消费淡季，所以价格变化不会太大。实际上，此次茅台提价更多是出于对渠道利润结构的调整，将为公司带来业绩贡献这是可以肯定的。

市场温和接受涨价

今年10月30日晚，贵州茅台曾发布公告称，自11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。

“茅台10月31日的涨价公告推出后几天，上级经销商一度囤积居奇，不肯放货，导致零售店拿货困难，批发价一度节节攀高。”上海浦东一家大型连锁酒类专卖店的负责人唐女士对证券时报记者表示，“我当时正好接了一个宴席的客户，要70瓶，结果业务员连着几天根本抢不到货源，我急得跟总公司打报告。”

不过，她也表示，由于11月是传统淡季且终端需求表现平平，价格很快又回归正常水平。目前，2023年产的飞天茅台单瓶售价普遍在2800元到2900元，2021年产的飞天茅台单瓶售价可以达到“小三千”的水平。2019年、2017年产的飞天茅台单瓶售价为3300元、3600元左右。

“茅台提价时，飞天茅台等价格确实出现短暂上涨的情况，但随后也很快回归正常水平。”深圳龙华一家茅台经销商负责人向证券时报记者表示，目前该门店2023年产的散装飞天茅台价格为2930元，整箱飞天茅台的单瓶价格为3300元左右。

记者从电商平台看到，由于部分平台加码福利，推出“百亿补贴”活动，补贴后的飞天茅台散瓶价格在2600元左右。但上述经销商负责人对此表示，电商买到的不一定能保证是正品。

该经销商负责人还向记者表示，消费者购酒较为理性，提价消息发布后，没有出现集中采购下订单的现象，门店零售价格比较稳定，渠道价格变化不大。

深圳田贝的一位白酒经销商也对证券时报记者表示，一个月前，茅台出厂价上调后，不少批发商动作不断，希望借此机会向下游涨价，但终端市场反应平平，不久后整个市场再次遇冷。

深圳的另一家门店负责人表示，尽管提价公告传开后，向经销商咨询茅台价格的消费者数量增多，但总体购买仍十分理性，并没有出现销售增多乃至抢购的情况。“我们期待元旦前夕有一波小涨。”

总体上来看，经过一个月的调整，市场上的飞天茅台酒价格整体波动不大。对此，安爵资产董事长刘岩接受证券时报记者采访时表示，主要因为消费者对于高端白酒的需求逐渐趋于理性，同时市场上也存在一些供应过剩的情况。此外一些茅台酒经销商也在控制价格，避免过度涨价影响销量。

“由于二级市场的批价与出厂价之间的价差较大，经销商在飞天茅台这款单一产品上利润丰厚，茅台出厂价的上调动作更多是出于对渠道利润结构的调整，提升了公司出厂端的利润。”奶酪基金经理庄宏东认为，从本质上看，二级市场批价是市场上供需情况的反映，由于供给端以及需求端并未发生明显变化，因此批价也尚未发生明显的波动。

市场预期的涨价潮缺席

按照以往惯例，茅台提价后，其他白酒品牌往往也会跟涨，但目前除了个别酒企发布涨价函外，企业整体表现比较理性。

在茅台宣布提价之后仅一天时间，一份题为《泸州老窖怀旧酒类营销有限公司文件》的通知在网上流传，通知显示泸州老窖旗下60版特曲经销商结算价格提高。不过随后泸州老窖否认了“跟风涨价”的说法。

五粮液方面，有消息称，公司在考虑提价的情况，但一直未有定论，截至目前也没有收到厂家的正式通知。五粮液回应称，公司会根据市场情况认真研究。

黄酒龙头企业古越龙山近日发布公告，决定自2023年12月10日起对部分五年陈及以下普通产品价格进行调整，提价幅度为2%－5%，该次涉及提价产品2022年销售额合计为2.44亿元，平均毛利率为20.24%。但古越龙山等酒企涨价更多可能是为了应对成本上涨问题，古越龙山在公告中就提到，公司部分产品调价主要由于酒类市场竞争激烈及成本上涨因素，产品调价不一定使公司利润实现增长。

2018年，茅台公司宣布上调茅台酒产品价格，一并打开了其他酒企涨价的空间，包括酒鬼酒、水井坊等众多酒企集体提价。但此次茅台提价后，记者从多个经销商了解到，多数酒企似乎仍在观望。

“茅台涨价主要是因为其品牌影响力和市场供求关系，而非行业整体成本上升所致。其他品牌白酒在面对涨价时，需要考虑市场需求和产品定位等多方面因素，因此可能不会轻易跟涨。不过如果原材料成本、人工成本等因素持续上升，可能会对其他品牌白酒的价格产生一定的影响。”刘岩表示。

当前白酒企业面临的库存压力也是约束酒企涨价的因素之一。庄宏东表示，其他多数品牌的主流产品目前在二级市场的批价普遍低于名义出厂价，呈现“倒挂”的情况，因此在渠道利润空间不足的背景下，厂商缺乏提价动机，且在经济动能有待提升、行业整体终端需求较为疲软的阶段，盲目的提价动作有可能会打击经销商的积极性。

他认为，后续其他白酒品牌价格走势，依旧取决于市场上的供需结构变化，也就是出厂端的供给情况以及经济基本面的恢复情况。

“双节”白酒市场或有“小确幸”

上海龙阳路附近的“名烟名酒”店店主表示，泸州老窖、水井坊等品牌的白酒基本遵循节假日效应，非节假日期间价格不会有特别大的波动，库存较大的情况下个别卖家还会自发下调售价。

“现在我们店里的钓鱼台，我就是倒挂着卖，因为手里库存太多了。”前述浦东大型连锁酒类专卖店的负责人唐女士表示，尤其目前接近年尾，总公司会根据出货量或出货金额等指标分配给门店相应的奖励，不少门店为了冲销量，都在降价急售一些库存量较大的白酒。

对于目前市场担忧的消费不足可能导致白酒市场不振问题，前述龙华某经销商负责人表示，不同价位对应的有不同的消费群体，名酒凭借其品牌影响力、品牌地位，整体动销比较好，不用过度担忧其市场问题。

对于接下来白酒价格走势，大多数商家对于元旦、春节前夕的白酒市场呈适度乐观态度。在传统节假日效应的刺激下，白酒终端销售有量价齐升的可能性，但价格上涨幅度有限。

“今年飞天茅台价格波动很小，仅在中秋节前夕有一波小涨，当时2023年飞天有‘小三千’的行情。中秋节后，所有白酒价格都往下走了一点。”唐女士说道，“预计今年元旦、春节，白酒不会跌，但也不会出现明显的涨幅，2023年产的飞天茅台最多也就到3000元的位置。”

中原基金大消费执行合伙人、白酒分析师晋育锋表示，由于四季度酒企在年底冲量保业绩的压力下普遍新增商业库存，白酒行业的库存去化周期在明年6月底前不会有明显好转。

“这是白酒行业结构性矛盾导致的必然现象。一方面，行业总产量持续六年下降；另一方面，二线以上酒企的市场集中度持续提高，对三线及以下企业的挤压态势愈加明显。此外，在总量下降的态势下，酱酒连续五年增长，又挤压了其他产区、其他香型白酒的市场。” 晋育锋表示，结构性矛盾加速推动了行业分化，二线以上相对稳定增长，三线及以下陷入泥潭困境——这种局面仍将持续一段时间。

刘岩预计，白酒库存将会在未来几个月内回归健康水平。“但这需要企业加强库存管理，合理安排生产和销售计划，以保持市场供需平衡。”

光大证券认为，2023年酒企仍在库存去化的周期中，二季度以来偏弱的宏观需求延缓了库存去化速度，库存去化仍将是2024年春节市场的主旋律。但是作为衡量需求强弱的风向标，今年三季度，部分扩张型次高端酒企营收同比跌幅收窄、经销商库存较去年同期明显改善，白酒行业库存压力最大的时候正在过去，行业正在逐步从主动去库存过渡至被动去库存的阶段。