8月28日晚间五粮液披露了半年报，8月29日五粮液股价大幅上涨4.19%，以此回应这份半年报。

具体来看，上半年公司实现营收506.48亿元，同比增长11.30%；实现归属于上市公司股东的净利润190.57亿元，同比增长11.86%。在白酒行业调整期，依然实现了双位数增长。

预收款增长123.55%：经销商打款积极性高，渠道保持良性

五粮液半年报中最值得注意的是，合同负债达到81.58亿元，同比增加123.55%，环比增加61.62%。合同负债代表了企业的预收账款，预售款大幅增长加说明五粮液经销商打款积极性高，渠道保持良性，渠道信心无疑给市场打了一剂强心针。

白酒企业一般采用先款后货的销售模式，预收账款作为前瞻指标，充分反映了白酒公司的景气状况。

今年五粮液主抓营销，公司针对新的市场形势提出“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的工作重点。针对核心大单品第八代五粮液采取“量价策略”措施，以此稳定第八代五粮液批发价，推动销售增长。根据方正证券研报信息，目前八代五粮液库存健康，端午期间维持双位数增长，年初至今批价稳步提升。

在控制第八代五粮液投放的同时，五粮液加大了对1618和低度五粮液的投入。其中1618为一款千元带的单品，主要承担着抢占第八代五粮液提价后的市场空间，对第八代五粮液起着助推作用。在公司规划中，1618定位为千元价格带宴席第一品牌，通过宴席活动及开瓶扫码奖励推动动销。根据太平洋证券研报数据，上半年1618预估增长超过了50%。低度五粮液则是次高端单品，作为第八代五粮液的侧翼，承担着培育年轻消费群体、扩大消费需求的作用。

在核心单品之外，系列酒上半年也可圈可点，销售向中高价位产品集中，带动吨价提升54.7%。太平洋证券研报数据显示，今年系列酒动销提升较快，日均开瓶扫码量同比增长超70%。

在保持双位数增长的同时，五粮液财务指标继续优化。经营活动现金净流入134.28亿元，同比增长18.52%；账面现金则增长到1287.15亿元。

今年以来，白酒行业进入调整期，酒企表现也开始分化，在这种情况下，市场越来越将关注点放到业绩稳定增长及高分红酒企身上。

白酒公司一直是A股市场的的稳健盈利支柱，五粮液作为白酒龙头，同时也是价值投资标杆。据统计，上市以来五粮液累计现金分红941亿元，占累计归母净利润的46.75%，是其募集资金总额38亿元的25 倍。

2023年公司现金分红181.27亿元，现金分红比率提高到了60%，分红规模和分红比率均创上市以来新高。2023年的分红金额占四川175家上市公司分红总额的31.14%，位列第一，在深市则排到第三名。

通过稳健发展 打造长线增长引擎

第八代五粮液是五粮液核心收入来源，体量已经达到500亿元，是高端价格带重要大单品，第八代五粮液的价格和动销对公司来说至关重要。

目前来看，第八代五粮液具备稳健增长的基础，中信建投证券在近期一份研报中表示，有五大因素支撑第八代五粮液价格继续提升：

一是高端浓香酒具有稀缺性，而五粮液具备产能优势；二是五粮液的渠道结构完善，传统渠道、传统渠道、专卖店、团购、KA、电商等渠道体系逐渐成熟；三是五粮液超强品牌力使其在调整期仍能保持“市场占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低”的特点；四是支线产品持续发力，开瓶动销表现持续向好，对第八代五粮液起到补充作用；五是管理层目标坚定，“有价才有市，有市才有量”的营销策略得以落地。

对于第八代五粮液，管理层明确提出不追求盲目增长，今年主要以投放1618及低度五粮液为主，同时培育经典五粮液10、20、30、50市场，做强年份酒系列。管理层希望通过稳健发展，积蓄品牌的长期价值，累积品牌复利，从而打造出更为长线的增长引擎。

渠道的精耕细作是五粮液能够成功实施量价策略的关键，也是公司产品动销增长的推动力。从2017年以来，五粮液一直优化市场投放策略，深耕市场，更好地服务终端和消费者，在渠道布局上，加强小商开发、建设专卖店、并通过数字门店触达终端消费者，同时加码团购和电商业务，推动渠道扁平化，这样的布局使得五粮液在变化的市场面前游刃有余。

今年上半年公司渠道还在扩张，经销商净增加366家，总数达到3480家。同时围绕“三店一家”工程建设，完成634家专卖店的第五代门头升级、639家“五粮浓香·和美万家”集合店建设。

在今年股东大会上，管理层表示，将根据商家实际客户资源、销售能力、动销质量等，全国一盘棋动态调整分配计划量；充分考虑商家经营痛点，不盲目压款、压货，让商家无后顾之忧。这既体现了五粮液对渠道端的扶持，也展现了公司推动渠道良性发展的决心。经销商的信心无疑是公司长期发展的保证。

五粮液“十四五”目标是酒类主业收入达到1000亿元，2023年上市公司营业收入已经达到832.72亿元，离1000亿的门槛只有一步之遥。随着渠道端以及产品端的不断完善，五粮液终将迎来收获期。

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